三跑擬發債  最快明年第3季推

機場第三跑道系統融資方案出爐，機管局需於市場借貸690億元。其中包括局方相隔15年後再次發行的零售債券，年期3年、涉款50億元，最快明年第三季可供認購。

機管局行政總裁林天福形容做法是「順應民意」，機管局冀藉此讓公眾獲利，增加對三跑的支持。

業界初步預計機管局的3年債票息率或僅得1.7厘，不及「銀色債券」的2厘、更跑輸通脹的1.9厘，但在低息環境下對「收息族」仍具吸引力；有學者預計只要債券跑贏銀行定存利率，認購反應就會踴躍。

三跑工程耗資1,415億元，機管局除利用營運盈餘及徵收機場建設費外，亦需籌集690億元為項目融資。機管局去年底委聘滙豐銀行研究融資組合，報告昨日出爐。

滙豐建議的融資組合方案包括發債及借貸等（見表），當中發行涉款30億至50億元的定息零售債券最令人關注。機管局財務執行總監羅志聰稱，局方擬盡量多發港元債券，冀推動本港債市發展，管理層認為發行債券達50億元的上限，做法合適。不過他透露，零售債券的息率較機構債券高1.5厘，意味每年要多付7,500萬元利息，發債3年即要多付逾2億元。

針對零售債券息較高、開支較大，林天福回應三跑是屬於香港人的工程，形容該做法是順應民意，在不影響財務穩健的情況下，讓公眾參與。至於息率及定價等詳情，林指局方需時安排，僅公布明年第三季推出，並以政府發行的iBond作為參考對象。他無明確回應，若市況踴躍會否加碼，但提到若發債逾50億元，會為機管局造成不必要負擔。

預計機管局在整個融資方案需支付利息約170億元，機管局預計三跑工程在2024年落成後，仍需額外6年才還清債務。林天福料至2030年，局方才會停收機場建設費，而機管局的額外經營收益，會用來盡快還債。

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中大劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量預計，在美國息口上升趨勢影響下，零售債券的利息成本只會增加，相信機管局只會發債一次，且需短期內發行。他又指本港銀行業興盛，相對依賴貸款，令市場上的債券產品選擇不多；在發行零售債券的利息相對高昂下，形容機管局是「捱義氣」發展香港債市。

星展香港財資市場部（大中華）董事總經理王良享指，本港市場較缺乏專攻散戶的港元優質零售債，參考現時機管局主打機構大戶的債券，只餘兩年期便到期的孳息率約為1.4厘，4年期的約1.7厘。

王良享補充，半官方機構若發行零售債，為添賣點料票息略高。至於是否值得認購，視乎明年的市況，皆因美國仍處於加息周期，明年本港有機會跟加；但市面乏長年期的定存，且低門檻的存息，一年息一般低至約0.5厘。若機管局的零售債入場費僅1萬元，票息又較定存高，有閒資族可作分散風險之選。

上商研究部主管林俊泓亦以目前機管局的債券孳息率介乎1.7至1.8厘，由此推算其3年期債息與此相若；這「三跑債」料對收息族仍具一定吸引力。

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