初哥入市必讀 Lesson 4

City 17:11 2015/05/21

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近日中港股市進入調整期,港股在27000點不上不下,內地上證指數亦裹足在4400點水平。股壇初哥想趁調整入市,卻不知從何入手?工作忙碌、沒有時間研究個股?

買入追蹤指數的ETF(交易所買賣基金)不失為一個選擇,買入追蹤恒指的盈富基金(02800),變相買入50隻恒指成分股,風險比單單買入個別股票低,投資回報亦緊貼大市。若看好恒指可升上30000點,即是較現時升一成,買入盈富也能穩賺一成。

初哥買ETF有甚麼好處?合成及實物ETF有哪些分別?投資速成班Lesson 4解答你的疑問。

問:甚麼是ETF?

答:ETF全名是交易所買賣基金(Exchange-Traded Fund),顧名思義是可在交易所買賣的基金,交易方式與買賣股票無異,投資者可在銀行或證券行買入。

ETF一般為指數追蹤基金,有別於傳統的基金,指數追蹤基金的持股完全參照指數成分股及其比重,追求與指數相若的表現。香港人較為熟悉的盈富基金便是追蹤恒生指數的ETF,其追蹤的50隻股票為恒生指數成分股。

問:投資ETF有甚麼好處?

答:好處一,ETF多為指數追蹤基金,只需跟從指數持股,毋須基金經理在背後選股,基金收費大大低於傳統主動式管理的基金。另外,在交易所上市的ETF買賣手續費除了與股票相同,港府自2010年起已豁免ETF的買賣印花稅。

好處二,指數追蹤的ETF同時投資多隻股票,故風險較投資個別股票低。尤為適合日常生活忙碌、沒有時間研究個別股票的投資者,買入一隻ETF變相投資多隻股票。

舉例投資者有意投資香港的藍籌股,但沒有時間挑選,便可以買入盈富基金,變相一次過投資50隻藍籌股,獲得與恒指同步的投資表現。

恒生指數自上月復活節前(4月2日)至5月14日升8%,盈富基金則升7.4%,尚算緊貼大市,另外盈富基金還會派發股息,股息率約3厘。

事實上,盈富基金去年11月12日為上市15周年,15年間股價累計上升約75%,計及利息的總回報更達1.75倍,15年間的複合年回報率約為7%,足以跑贏通脹。

問:為甚麼一些ETF的名字前會被加上「X」?

答:現時本港上市的ETF,分為實物ETF及合成ETF兩類,實物ETF真正持有股票,但合成ETF並沒有持有股票,而是用合成或衍生工具去模擬追蹤的指數表現。

為識別合成ETF的衍生風險,證監會要求在這些ETF的名字前加上「X」。因為合成ETF具有交易對手風險(Counter-party Risk),若衍生工具的發行商出現違約或被撤銷發行資格,持有其衍生工具的ETF將受影響。

另外,合成ETF亦因操作衍生工具的成本,其追蹤誤差(Tracking Errors)較實物ETF為高。舉例X安碩A50(02823)及南方A50(02822)同樣追蹤富時A50中國指數,前者以抵押品及掉期等衍生工具作主要持倉,並非持有實股;後者南方A50則是持有實股。

不過,近年X安碩A50亦開始以RQFII買入實貨,逐步增加實物持股。

那麼是次升浪,那隻表現得好些?根據數字,自去年11月減息後A股展開升浪,X安碩A50至今周四升60.7%,實物持股的南方A50則升了76.4%。

相片來源:本報資料室

問:香港投資者買ETF有甚麼選擇?

答:香港投資者向來較熟悉盈富基金及兩大A50中國ETF,其實還有多種不同類型的ETF在港上市。如安碩中國ETF(02801)追蹤MSCI中國指數,投資多隻H股之餘,又投資在港上市的紅籌股及民企股。

有感A50中國指數或滬深300指數升幅有限,想投資個別板塊?ETF也有不少選擇。如X安碩A股基建(03006),追蹤滬深300基建指數,投資在基建股、鐵路股、電力股等,食正「一帶一路」的投資主題。

人民銀行持續減息及降準,加上部分城市的限購令鬆縛,對內房股復甦有信心的話,可留意以地產主題的ETF,風險比單單買入一隻內房股低得多。XDB滬深地產(02816),追蹤滬深300地產指數,投資多隻內房A股。而標智港股內地地產(02839)則投資在港上市的內房股。

問:看好海外股市,ETF有何選擇?

答:歐洲及日本股票受惠量化寬鬆政策,德國DAX指數及東證TOPIX指數今年來分別升16%及13%。在港上市、投資海外市場的多隻ETF也表現不俗,如領航富時發展歐洲(03101)今年來升了10%;價值日本ETF(03084)及領航富時日本(03126)今年來則分別升16%及20%。

但要留意這些ETF沒有進行貨幣對沖,當歐元及日圓貶值,有機會抵銷其追蹤指數的升幅。

想找貨幣對沖的ETF,港人或要放眼海外,開個美股戶口投資,例如在美國上市的歐股ETF WisdomTree Europe Hedged Equity Fund(美:HEDJ)及德股ETF WisdomTree Germany Hedged Equity Fund(美:DXGE)均已作歐元對沖,今年來分別升15%及14%。

問:投資ETF有甚麼壞處?

答:ETF的好處同時是其壞處,指數追蹤型的ETF,投資組合跟隨特定指數,不能隨意改變。即使個別股票前景向好或轉差,也不能隨意增加或降低該股的持股比重,投資靈活性較低,投資回報只能跟隨指數表現。

問:ETF溢價及折讓是甚麼?

答:當ETF價格高於實際資產淨值(NAV),稱為溢價。ETF價格低於NAV則為折讓。理論上ETF出現溢價代表市場看好該ETF,不介意高於NAV買入ETF,而市場需求高,但發行人未及時增發基金單位,亦會令ETF價格愈搶愈貴。折讓則代表ETF「供過於求」,投資者看淡前景。

問:部分A股ETF近期出現折讓,是否代表A股市場被看淡?

答:近日追蹤富時A50中國指數的兩隻ETF都出現折讓,如X安碩A50以周四收市價計折讓6.1%;南方A50周二則折讓0.4%。

事實上,ETF的溢價或折讓未必能預視將來價格。舉例2007年的A股大牛市時,X安碩A50當年4月底曾折讓高達16%,但該ETF其後繼續上升,ETF價格至6月已追上NAV,折讓大幅收窄。X安碩A50的股價亦跟隨A股升至10月見頂。

因此ETF出現折讓,或代表投資者現時看淡,但對大市將來方向沒有太大啟示。

股神推薦指數基金

指數基金的投資理念源自美國金融業老行尊約翰.伯格(John C. Bogle),他在1974年創立的領航(Vanguard),專門開發低收費的指數基金。

他認為長遠來看,基金經理的表現經常贏不了大市,根本沒有必要支付認購費及管理費去買基金。投資指數基金及ETF長遠反而更節省費用,並提高投資回報。

連股神巴菲特(Warren Buffett)也推薦買入指數基金,他去年透露自己在遺囑建議太太,將一成資金投資短期政府債券,其餘九成資金投放在追蹤標普500指數基金,取其管理費低,長期回報亦勝過主動式基金。

原文刊於《iMoney智富雜誌》395期(收費閲讀)。

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撰文 : iMoney智富雜誌