曾淵滄：港股離爆煲尚有很遠

經過一輪調整，港股狂牛再起動，大市會否已高處不勝寒？投資者現在入市買甚麼好？

今堂「投資速成班」請來經濟曾淵滄率先開講，以他研創的「曾氏通道」解讀大市，認為恒指仍未見頂。大市資金輪流炒下，他建議吸納落後的藍籌股，靜候資金炒起。至於二三綫股瘋炒，他勸散戶「小賭怡情」，要懂得及時抽身。

問：大市前景如何，股市何時會見頂？

曾：我從不預測股市升到哪水平，我常用「曾氏通道」觀察股市是否見頂。曾氏通道在1993年發表，準確找到1997、2000年高位，也找到1998、2003、2008年最低位。

曾氏通道是告訴大家現在股市是否過熱、或太低殘，只是市況的一個訊號！至於今日大市是否見頂，我可以告訴大家港股仍安全，港股仍「On the way」繼續上，離爆煲尚有很遠。

問：港股近期在27000至28000點間調整，散戶如何部署？

曾：現時大市是「輪住來炒」，大家可以買入股價落後的優質藍籌股，能夠晉身藍籌股的都是優質股票，所有藍籌股去到（牛市）最後階段全部都會升。既然輪住來炒，投資者就可以買一些落後的，如中國移動（00941），較高位下跌了10多元便可以買一些，買定等人炒便是。

問：港交所高見300元，值得買嗎？

曾：我認為港交所（00388）現在可以買，但如果認為它現在很貴，便等股價調整吧，天天都有調整，可以等到270元、280元才買入。雖然港股成交已經不及4月份多，但5月每日仍維持千多億元成交，顯示真的有一股資金在香港炒股。

不止港股通及互認基金，現在內地資金有很多正式通道來港，也可經地下通道來，另一些則是美國資金，還有些是大家銀行提出來的，資金真的增加了，成交已不止數百億元。

問：近期二三綫股被瘋炒，漢能一日內大跌五成，你有甚麼忠告？

曾：以漢能薄膜（00566）來說，個個入場都知這是一場賭博，玩的是「貨源歸邊」，街上無貨，它炒到幾多元也可以，看你跟不跟得到，當莊家想由5元炒到50元，你手快6元買，莊家會在10元跟你買回，你便能賺4元。到了50元莊家要散貨，你卻沒辦法知道，因此這是考自己眼光，估計炒到哪水位，要懂得走人。

近期二三綫股輪流炒，大家要小賭怡情，買少少當作娛樂好了，輸曬便算吧。我都有買少少二三綫股玩下，極少錢就沒所謂，對整個組合微不足道，但散戶要看身家有多少才落注。

問：騰訊一直是港股的火車頭之一，投資價值如何？

曾：騰訊控股（00700）一直很穩定直升，幾時升到太高很難說，因為西方類似的科網股仍未爆煲。而且互聯網這行業仍然發展得很快，利潤仍在增長中。它雖然市盈率（PE）高達48倍，但不代表騰訊前景差，反而代表它在高增長期。例如中移動PE也曾經很高（2000年曾高達200倍），當時中移動在高增長，其後增長放慢，PE才降低了。

問：你曾說領匯逢跌便買，原因是甚麼？

曾：領匯（00823）是收息股，不是用來炒的。看待它的標準很簡單，股價上升、股息率變低便不要買；但當股價調整，如去年跌至30多元，股息有4厘便算高息，這時候才買。我在2005年IPO（首次公開招股）時大額申請，今日的領匯已沒IPO時吸引，當時它高達7厘息，現在股價升了，股息率低得多。

至於加息及零售前景轉差是會有影響的，但領匯受影響最低，因為它的商場是不會減租的。若海港城遊客減少了，需要減租。但屋邨商場不同，領匯目前收取的租金比市場水平低，因為很多人示威、政治理由讓領匯不敢加租。它近年收購私人商場如現崇山，讓公司的租金可收回市場水平，卻使投資價值也變差了，因為租金可升可跌。

問：一帶一路相關股票的前景如何？

曾：一帶一路是好東西，一定能成功的，因為亞投行出錢，即是中國出錢。我認為中國中鐵（00390）、中國鐵建（01186）、中國交通建設（01800），這些公司前景非常好，所以一早已炒過龍，很多人手中是蟹貨。但它們不時有好消息，當總理、總書記出國訪問，外國元首到中國訪問，它們一定有生意做，因為這是國策！

中國南車（01766）、中國北車現在是世界上市值最大的鐵路機車公司，它們是為了成為世界最大才合併的。將來中鐵、中交建等其實也有合併的可能。它們股價現在「炒過龍」，大家要有耐性等蟹貨消化，股價才會進入另一次升勢。但現價已較最高價下跌了10%至20%，所以合理期望它們能升回這10%至20%。

（節錄）

全文刊於《iMoney智富雜誌》第397期（收費閲讀）

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